前不久，美欧银行业连环“爆雷”，金融市场一片恐慌。美国有线电视新闻网（CNN）日前报道称，银行陷入混乱，但更大的金融危机可能正在脆弱的非银行金融机构酝酿。一旦非银行机构“掉链子”，很难不波及传统银行，甚至将破坏整个金融系统的稳定。

　　拉响警报

　　一段时间以来，国际组织和大银行纷纷拉警报，指向同一个风险源。

　　国际货币基金组织（IMF）警告，未来几个月金融风险或将加剧，非银行金融机构存在“脆弱性”，全球金融稳定可能取决于它们的韧性。

　　英国央行上月也呼吁关注同一问题。

　　美国银行近期公布的一项投资者调查显示，最有可能引发信贷危机的是美国非银行金融机构，而不是倒闭的硅谷银行等传统银行。

　　为何非银行金融机构如此牵动神经？

　　所谓非银行金融机构指的是，除银行之外的提供各种金融服务（包括向家庭和企业提供贷款）的金融公司。

　　其范围很广，包括养老基金、保险公司、共同基金、对冲基金等等。

　　其规模也很大。根据由全球监管机构和政府官员组成的金融稳定委员会（FSB）的数据，2021年，非银行机构在全球金融资产中占比达49%，高于2008年的42%。其账面资产约为239万亿美元，占全球金融资产总额近一半。

　　FSB数据还显示，自2008年全球金融危机以来，非银行金融机构增长强劲，其资产基数平均每年增长7%。

　　该行业之所以能够迅速扩张，被认为得益于多年来的低利率和监管松弛。2008年全球金融危机后，数年间，利率跌至谷底，许多储户和投资者转向非银行机构寻求更高回报。

　　与此同时，由于监管机构对银行贷款施加更多限制，某些类型的借款人（例如风险较高的消费者）越来越多地向非银行机构寻求借贷和融资。

　　因为不吸收客户存款，所以，在损失吸收能力和流动性方面，非银行机构不像传统银行那样受到严格要求。而且，大多数非银行机构也无需接受监管机构的定期压力测试。

　　风险上升

　　但是，如今在利率上升、经济疲软的背景下，非银行金融机构面临的风险却在上升。

　　其一是信贷损失风险。其二是挤兑及流动性错配风险。其三是融资风险。其四是获救风险。

　　随着非银行金融机构的风险不断积聚，其外溢影响更令人担心。CNN称，由于该行业规模巨大，其自身问题就可能破坏整个金融体系的稳定，同时也可能通过千丝万缕的联系蔓延到传统银行。因为非银行机构既向银行放贷，又从银行借贷，并且许多非银行机构与传统银行投资相同的资产。如果一家大型非银行机构或该行业大部分机构出状况，很难不殃及传统银行，进而搅动金融系统。

　　类似教训并不远。比如去年9月英国的金融动荡。当时，英国养老基金“爆仓”险些引发英国债券市场崩盘，最后还是英国央行出手干预才力挽狂澜。用英国央行的话说，那场危机几乎颠覆了英国的金融体系。

　　再如两年前，美国对冲基金阿奇戈斯资本管理公司倒闭，导致整个银行业损失约100亿美元。作为该对冲基金的主要客户之一，瑞士信贷为此损失数十亿美元。重击之下，这家早就丑闻缠身、屡屡违规的老牌瑞士银行最终穷途末路，被竞争对手瑞银集团紧急收购。

　　值得注意的是，从非银行机构向银行及金融系统传导风险，未必源于双方直接、间接的联系，信心缺失就会成为风险的触媒。

　　CNN分析指出，信心对银行业至关重要，哪怕只是认为银行业可能与一家陷入困境的非银行机构有染，就有可能引发一场更广泛的金融危机。